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时时彩真正高手:百威亞太香港IPO:“并購狂”商譽超百億美元

時間:2019-5-23 20:22:19

真正高手 www.ropqb.icu 【中國國際啤酒網】在一家位于四川成都的精釀啤酒館里,除了一些國內外小眾啤酒品牌外,最為大眾熟知的品牌只有百威啤酒。老板說,因為店里的平均消費較高,除了購買小眾品牌的客人外,也有客人會選擇像百威這樣均價較高的產品。

高端化,是啤酒巨頭百威英博給消費者及市場的一大印象。而這家在高端及超高端領域已占據優勢的啤酒企業,其亞太業務主體已向港交所遞交上市申請,欲分拆獨立上市。申請書顯示,百威亞太2017年和2018年的毛利率都高達55%,在中國高端及超高端啤酒領域,其市場份額達到46.6%。公司在高端產品方面的優勢不言而喻。

百威亞太表示,將著重進行規模性高端化布局。中國食品產業研究員朱丹蓬對記者表示,百威亞太在亞洲的一系列資本布局將對現有市場格局產生重大影響。

毛利率超部分白酒公司

5月21日,成都一家生意火爆的夜店工作人員告訴記者,除了洋酒,店里銷售的啤酒只有百威旗下多款高端產品以及嘉士伯的產品?!襖次頤欽飫鎰畈鉅彩塹憧坡弈齲ㄗⅲ喊僂煜縷放疲┖?664(注:嘉士伯旗下品牌)?!備霉ぷ魅嗽背?。

這個案例也展現出百威英博在夜店等高端啤酒主要銷售渠道,消費者接受度較高。近日,百威英博欲分拆亞太業務單獨上市,5月10日,港交所公布了百威英博亞洲子公司——百威亞太遞交的上市申請書。

目前,該申請書暫未公布百威亞太此次發行的擬籌資規模和用途。但據彭博社報道,百威英博的目標是實現亞太業務于今年7月上市,可能至少籌集資金50億美元。

同時,百威亞太的諸多財務數據在申請書中首次公開。百威英博聘請了機構進行市場調查,據Global Data數據,以2018年零售額及銷量計,百威亞太為亞太區規模最大的啤酒公司。同時,2018年按正?;⑺罷劬商壩?,百威亞太也是以亞洲為基地的啤酒企業中盈利最高的一家。

2017年和2018年,百威亞太啤酒銷量分別達到101.99億公升和104.27億公升,收入分別為77.9億美元及84.59億美元,凈利潤分別為10.77億美元及14.09億美元。2018年,公司凈利潤同比上升30.5%。

在中國市場,百威亞太以啤酒銷售額計也是第一,并在高端及超高端類別優勢明顯。2017年,百威亞太在中國的銷售收入為45.8億美元,同比增長7.3%,2018年同比增長8.3%。按銷量計,2018年,百威在中國市場的市占率為16.4%,僅次于華潤和青島啤酒。而在高端及超高端啤酒領域,其市場份額達到46.6%。

由于在高端和超高端領域占優,百威亞太的毛利率達55%,其盈利能力甚至超過了一些白酒上市公司。

上市或為緩解債務壓力

百威亞太業務也是百威英博的重要組成部分。從財務數據來看,百威英博在2017年、2018年經營利潤分別為16.38億美元、19.66億美元,而百威亞太分別為其母公司貢獻了65.75%、71.67%的經營利潤。外界認為,百威英博將其分拆上市,意在借此降低自身因一系列收購帶來的財務杠桿。

眾所周知,百威英博的成長史,稱得上是一部全球并購擴張史。百威英博是全球領先的啤酒釀造商,也是全球五大消費品公司之一。近年來,其擴張過程中的關鍵一步,是2016年收購了全球第二大啤酒釀制企業南非米勒(SABMiller),交易規模超過1000億美元。

有分析認為,將高溢價的亞太業務分拆上市,套現部分股權用于改善資本結構是緩解利息壓力的一個好辦法。

不過,今年3月,百威英博CEO薄睿拓在回應亞洲業務IPO的傳聞時稱:“如果百威英博會考慮拆分業務上市的話,更大的原因是為了創建一個平臺,以推動未來的并購,以及打造一個本土龍頭?!?

百威亞太在申請書中也表示,將“繼續進行亞太地區區域并購”。

其實,與母公司一脈相承,百威亞太也在不斷進行并購擴張。早年其在中國收購了哈爾濱啤酒、雪津啤酒等品牌。2017年,百威亞太在中國收購了拳擊貓啤酒屋,同年收購了澳洲精釀啤酒廠4 Pines及Pirate Life。2018年,其還收購了一家位于澳洲的網上零售商及一家韓國精釀啤酒廠。

因為頻繁的收購,百威亞太商譽高企。2017年和2018年,公司非流動資產中商譽分別為139.68億美元和131.54億美元,其中2018年的商譽占總資產比重為51.06%。與百威英博一樣,百威亞太的償債壓力亦不小。截至今年3月31日,公司未經審計流動資產總額為32.93美元,但未經審計流動負債達48.44億美元,流動比率僅為0.68。

收購后面臨消化問題

在上市申請書中,百威亞太針對亞太市場的四條商業策略之首,便是進行規模性高端化。不過,華潤雪花、青島啤酒等競爭對手們也早就嗅到了高端化的商機。

2018年8月,華潤雪花收購喜力在華業務,借此做大高端產品?;篤【瞥?,中高端啤酒銷售已成為中國啤酒市場的主要驅動因素,并且高端化是集團最重要的戰略之一。

青島啤酒方面,今年一季度,青島啤酒高端產品領銜增長,啤酒銷量同比增長6.6%,每噸均價微增,實現量價齊升。其中,“奧古特、鴻運當頭、經典1903和純生啤酒”等高端產品銷量同比增長10.5%。

一位不愿具名的行業分析師對記者表示,高端化已成為各家啤酒企業的“兵家必爭之地”,可以說誰爭奪到了高端市場誰就贏得了生機?!鞍僂撓攀剖撬ü詹⒐河滌脅簧僖延幸歡ㄖ?、受眾的高端品牌,借助資本力量,百威能獲得這些品牌帶來的助力?!?

該分析師進一步指出,并購也導致百威的負債和成本壓力上升。同時,由于不是每個被收購的品牌都具有堅實的品牌和受眾基礎,如何掌控這些品牌并發揮好它們的協同效應是百威的挑戰,百威如果只顧并購,不做好管理和品牌梳理,很難產生規模效應。

在朱丹蓬看來,百威的劣勢是渠道的深度和廣度還不夠,例如在長江以北地區,百威的覆蓋還不夠。百威亞太一旦上市,意味著其有了更多精力和資源去開拓中國市場,“一旦百威加大在亞洲板塊的資本運作,對整個亞洲范圍內的品牌格局和各個企業的市占率都將造成較大影響”。

前述行業分師向記者表示,此前華潤、青島的高端化主要集中在產品價格的提升,雖在產品品類上也有創新升級,但在品牌內涵的高端化上還有所欠缺,缺乏高端產品的運營經驗,算是“摸著石頭過河”。目前來看,百威的深度入局將對中國啤酒企業造成不小影響。


作者:陳星 來源:每日經濟新聞
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